事件:2016年8月1日,公司发布公告,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会核准批复。
   
点评:
   
现金+股权收购方案获得批文,再次印证公司高效落地执行力:公司自去年8月进行资产重组停牌,到6月获得证监会过会,7月获得证监会批文,节奏流畅进展顺利,在当前教育资产上市政策相对不明朗的背景下,公司项目高效推进,成为A股发股收购教育培训资产的首家民营企业,彰显公司团队高效执行能力。
   
先发优势资金充裕,携手华夏人寿教育版图扬帆起航:我们认为,保龄宝终止资产重组表明政策层面依然相对模糊,不确定性政策背景下公司的确定性具有很强的稀缺性。公司是国内首家发股收购教育培训资产获得过会的民营企业,凭借在手充裕现金资源(账上现金15亿+配套融资18亿),能够快速落地布局优质教育资产,沿着公司看好的独立院校及国际学校等方向快速推进,打造教育发展平台和生态;长期来看,重组完成后的公司第二大股东华夏人寿在教育领域储备有丰富优质的教育资产,我们看好双方深度合作的潜力,有望合力打造勤上光电为优质教育资产平台,我们认为公司转型教育板块大幕方启,携手华夏人寿进行教育版图扩张将持续扬帆起航。
   
LED板块企稳回暖,历年减值充分有望释放业绩:LED行业经历一轮行业洗牌,价格大幅下降,进入2016年以来LED产品价格有所企稳。过去两年公司减值测试充分,减值水平相对较高,资产干净,今年有望随行业企稳回暖逐步释放业绩。
   
盈利预测与估值:不考虑新的外延并购的情况下,我们预计龙文教育并表后,公司2016-2018年备考业绩分别为2.2、2.52、2.89亿元,对应EPS分别为0.15/0.17/0.19元,对应当前股价60、52、46倍PE,看好公司后续凭借高效执行力,持续拓展教育版图,维持强烈推荐。
   
风险提示:LED行业持续恶化、外延并购不达预期。